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MBA案例分析: 太平洋证券:拿什么来挽回投资者信心

来源:上海财经大学商学院 时间:2019-05-29 11:14:23
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  2018年6月12日,太平洋证券发布了一则重要公告,其第一大股东北京华信六合投资有限公司(简称“华信六合”)将其持有的605万股公司股份进行了股票质押式回购交易。在本次质押完成后,华信六合累计质押股份达8.68亿股,占其所持公司股份的98.92%,占太平洋证券总股本的12.74%。如此大比例的质押,显然是对太平洋未来业绩的没信心。

  不堪的业绩表现

  大股东质押的背后是太平洋证券不堪的业绩。自2016年以来太平洋证券的业绩不断打折扣,营收、净利连续两年下滑,一度引发市场关注。

  2016年,太平洋证券净利润同比下降41.07%,2017年下滑幅度更是高达82.59%,成为上市券商中的业绩垫底的公司。

  然而,太平洋证券不堪的业绩似乎并不只有这两年。自2007年上市以来,太平洋证券的业绩持续“保持稳定”,净利润位居上市券商末游。尤其是2008年、2015年、2016年、2017年这4年,在上市券商中均为业绩倒数第一。而在2017年IPO开闸的一年里,太平洋证券竟然没有完成一家IPO,投行业务亏损达到700万。

  这中间有市场行情低迷的因素,更有自营业务风险控制不佳的原因。在太平洋证券2017年的年报中,权益类证券投资业务在报告期内出现较大亏损,取得投资收益为-9688.76万元,与上年相比减少8734.40万元。

  挣不到钱,融资来凑

  而在面对盈利能力不佳的情况,太平洋证券选择再融资来“补血”。

  自2014年以来,太平洋证券已经通过定增、配股、发债等一系列再融资手段向市场募资金超过300亿元。

  2014年,太平洋证券非公开发行7亿股股票,价格为5.37元/股,募集资金37.59亿元。在定增之后,太平洋证券还通过配股募集资金。2016年,公司通过配股实际发行10.14亿股,发行价格为4.24元/股,募集资金总额为42.99亿元。

  公司债的发行频率也堪称频繁。自2014年以来,太平洋证券陆续发行了13期债券,合计融资金额为219.5亿元。

  从太平洋证券频繁再融资来看,公司募集了不少资金,但是整体盈利能力并不强,相当于投资者的资金只产生极低的收益甚至亏损。

  坐享高薪,管理混乱

  就在业绩持续垫底的背后,其管理层却享受着一年比一年的高薪。根据2017年年报,太平洋证券高管团队中,2017年年薪最高的是总经理李长伟,薪酬684.07万元,同比上涨16.82%;其次是副总经理、董秘唐卫华,薪酬581.41万元,同比上涨64.34%。有三位高管年薪超过500万,享受500万以上高薪的人数甚至超过了华泰证券、中信证券、广发证券等大型券商。

  虽然高管薪水高涨,但公司的治理水平却不尽如人意。自2013年以来,太平洋证券频繁收到各类监管问询、罚单13次,暴露了其内控机制、经营管理等方面的诸多混乱与缺陷。

  而且似乎,太平洋证券在未来还将维持这样的一种不良状况。

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